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谁主格力?
发布时间:2019-08-12

  从董明珠被免去格力集团董事长、总裁、法人代表职务到被前海人寿姚振华“盯上”,再到董明珠执意不分红,执意入股银隆、与银隆产生的系列纠纷再到最近的国企改革。

  格力的一举一动对中国资本市场的影响深远,已经超出了一家普通上市公司的能量。因此有人说,格力是本次国企混改的试验田,是重要的一枪。

  格力电器的大股东公开转让15%股权最终花落谁家,关系的绝不仅仅是格力本身。国盛证券认为,格力混改如若最终成行,有望推动本轮国企改革取得实质性突破,比肩2007年牛市主推手——股权分置改革,激发新一轮制度红利。

  4 月 10 日,格力电器再次涨停了。尽管早盘股价有所回落,但伴随着厚朴投资有意介入的消息传出后,格力再次以涨停收盘,成交额超 141 亿,报 57.12 元/股。

  与复牌前最后一个交易日相比,格力电器两日股价从 47.21 一跃而至 57.12,而股价的暴涨也意味着格力的“接盘方”成本的暴增。

  格力电器本次股份转让的底价为45.67元/股,据不充分计算,对应总金额大概需要 400 亿元左右。天风证券分析师蔡雯娟认为,考虑到防止国有资产流失的问题,预计最终转让价会选公开征集时的市价和45.67元之间的较高者。这意味着,格力电器每涨1元钱,新的接盘方就可能要多花9亿元。

  但分析人士对小财女表示,今天格力的涨停已经显得略有勉强,明天不低开低走就已经算不错了。

  2019年4月1日,格力电器发布公告,珠海国资委旗下格力集团拟卖出格力电器部分股份,可能涉及公司控制权变动。4月8日晚间,格力电器再发公告,明确协议转让的格力电器股权份额为15%。

  这样的公告意味着,以前老生常谈的国企混改是并不再是忽悠散户进场的筹码,而是真刀真枪开干。

  格力、美的、伊利这样的企业在资本市场上属于典型的白马股,底盘稳,股价低,良好的盈利能力,因此国企混改的标的选择格力也让资本市场亢奋异常。

  与美的作为民企不同,格力电器控股权从1991年成立以来一直属于珠海市国资委旗下格力集团。如果此次股权转让成功,那么格力集团将仅持有总股本的3.22%,新股东持股15%,将成为第一大股东。

  董明珠虽为格力“灵魂人物”但却并非格力实际控制人,根据格力2018年三季报显示,董明珠个人持股仅为 0.74%。因此本次格力电器股份转让,市场首先聚焦的是董明珠是否能成为格力的主人。

  答案当然是:很难,首先 412 亿的筹码并非董明珠一人能拿出,其次,根据国务院发布的《关于深化国有企业改革的指导意见》等文件,国企改革绝不仅仅是引入民营资本。

  尽管董明珠在格力前十大股东中排名最后一位,但排名第二的“河北京海担保投资有限公司”实际上为区域性经销商,与董明珠是一致行动人。

  有分析指出,如果河北京海担保投资有限公司顺利拿下格力15%的股权,那么可以预见的是未来格力就不会再发生实际控制权争夺战。

  但业内人士对小财女表示,经销商拿下 15%的股权基本上不可能,但在他看来,有可能董明珠+管理层+经销商联手拿个5%-10%不等的股权。

  但不管15%的股权能不能一举拿下,对格力来说,新的接盘人必须先获得董明珠的认可。

  “这样董明珠以后就可以为所欲为了,比如之前造车、造芯片、做手机,都不会再受到国资的约束。”另一名市场人士对小财女称。

  除了董明珠团队,其余资本方对格力的股权也都“虎视眈眈”。比如说今天传出来的厚朴投资。据《财经》(博客微博)、财新、彭博等媒体报道,中国厚朴投资公司有意联合澳门一家金融投资公司参与此次格力电器国资股权受让。

  一家看似默默无闻的做私募股权投资的企业,为何敢觊觎中国制造业的龙头企业?

  根据公开信息显示,厚朴投资成立于2007年,其以国际标准的合伙制模式打造,投资者全部为世界一流的机构投资者,包括高盛、新加坡淡马锡投资等,管理资产超过25亿美元。

  尽管看起来低调,但厚朴投资却参投了包括小米、蘑菇街、商汤科技、马蜂窝、蔚来汽车等诸多明星项目。2009年7月,中粮集团跟基金厚朴投资以61亿港元的高额资本共同入股蒙牛。2017年,收购亚洲物流基础设施提供商普洛斯的中国财团名单中,也出现了厚朴投资的身影。

  厚朴投资对于市场的影响力,主要来自三位创始合伙人:高盛高华证券公司董事长方风雷、原毕马威会计师事务所中国及香港业务主席何潮辉和原高盛亚洲投资银行部联席主管王忠信。

  2009年,上证报曾经发表过一篇题为《方风雷厚朴资本的掘金逻辑》的文章,文中毫不掩饰对方风雷的盛赞:

  “在2009年的中国,如果你问起资深的股权投资人,谁能做超过人民币一百亿元的股权投资?答案只有四个字:厚朴资本(Hopu Investment Management);或者是一个人:方风雷。”

  强势是方风雷的标签之一,但这也恰好是董明珠的一大标签。因此在小财女看来,性格同样强势的方风雷或是难以入得了董小姐的法眼。

  外界对方风雷的评价除了“强势”,“个性鲜明”外,还有“全球视野”、“大局观”:

  除了厚朴,格力下一任新主人还包括同样是制造业巨头的富士康、甚至是阿里这样的互联网企业。

  那么,最终会将成功入主格力,至今仍然没有一个确定的答案。唯一可以确定的是,这次引进的大概率是社会资本,否则就不存在国企混改这一说法了。

  根据中信证券600030研报显示,自1991年至今,格力集团作为格力电器最大股东,因绑定经销商利益、管理层股权激励等曾多次转让股份,包括2006年股权分置、2007年转让股权给京海担保、2009年股权激励等。加上期间的公开市场交易,格力集团持股比例已从上市之初的60%降至18.22%。

  但这次之所以引起如此广泛的关注,主要还是因为此前的股份转让并没有造成实际控制人的变更。

  那么格力作为作为国企混改的“试验田”,最大的意义在哪儿?不同的机构均发表了不同的看法。

  小财女比较倾向于国盛证券的观点:“格力混改是国企改革迈出的关键一大步,国企股权(国有资产)有望进入市场化定价的新阶段。本轮国企改革已拉开新帷幕,进展顺利的话,本轮国企改革有望比肩股权分置改革(2007 年大牛市的主推手之一),很大可能会激发新一轮的制度红利。”

  国企改革并非今天才有的新鲜事物,根据长江证券000783)策略报告分类,我国国企改革可分为三个阶段。

  首先,十年混改大跨越(1993-2003年),针对国企亏损面较大和亏损程度较深,这轮国企改革主要方针是“抓大放小”,经营重点聚焦大型国企,灵活改造中小国企次,混改十年折戟(2003-2013年),在跨越式改革后国企发展陷入低潮,中央明确了国有经济对军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大重要行业的绝对控制。防止国有资产流失,实现保值增值是改革原则;最后,混改新周期(2013年至今),在中国经济逐渐步入新常态的背景下,增速换挡和产业结构调整对国企经营管理提出了新的要求和挑战。从“管资产”向“管资本”转变、切实降低资产负债率、优化国企资本结构和资产结构等议题也成为本轮国企改革的重点,国企改革已实质上步入深水区。

  国企改革其实一直伴随着中国经济的发展,每一次的国企改革均会释放不同的政策红利,这正是位于经济增速放缓时期中国所希望带来的新活力。六会彩今晚开码结果


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